米国債・債券ETF・外貨建てMMF・外貨定期預金のメリット・デメリットを比較

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アメリカの中央銀行「FRB」が政策金利を引き上げはじめています。

これに伴って、これまでゼロに近かったアメリカの金利は全体的に上昇し、記事執筆時点（2018年3月10日）では米国10年国債利回りは2.89％まで上昇しています。

米国国債のような安全度の高い運用先で、これだけの利回りが確保できるなら、元本の安全性を重視する方にとっても、有望な投資先として検討できるはずです。

また、米国債の他にも安全な債券を活用した商品、「債券ETF・外貨建てMMF」があります。

今回は、これらの金融商品と外貨定期預金の違い、そして各商品のメリット・デメリットを比較します。

私自身、債券に関しては知識が浅い部分もあるので、この記事を通じて、ドル建ての安全な運用先はどこを選ぶべきなのか？真剣に考えてみたいと思います。

比較対象としたのは、

• 米国国債（米国財務省証券）
• 債券ETF
• 外貨建てMMF
• 外貨定期預金

いずれも、米ドル建てで安全性が高い投資先です。

外貨定期預金は銀行が販売していますが、それ以外の商品はすべて証券会社を通じて購入します。

また、すべての商品に共通していることですが、「（為替ヘッジがあるものを除いて）基本的には米ドル/円の為替変動の影響を受けます」。

為替変動が大きい場合、得られる利回り以上の為替差損が生じるリスクがあります。とはいえ、解約金を外貨口座で受け取れば、解約後、為替レートの良いタイミングで円に戻せます。

金利水準はすべて記事執筆時点（2018年3月10日）としています。

金利・利回りは日々変動しますが、金融商品ごとの相対的なリスク・リターンは基本的に変わりません。将来金利が変わっても、これらの情報は役立つはずです。

また、安全度・リターンは管理人が勝手に設定しているものですので、ご意見があればコメントください。

米国国債（米国財務省証券）

米国国債（別名：米国財務省証券）は極めて安全な投資先です。（その安全性の高さから、無リスク資産と呼ばれています）

米国国債には満期が設定されています。債券購入後、満期まで保有すれば必ず元本・利息が受け取れる元本保証です。

厳密には、米国財務省が破綻し債務不履行に陥った場合、元本が返ってこない可能性があります。しかし、アメリカ政府が破綻する可能性は極めて低いです。

一般的な米国国債は「利付債」と呼ばれ、年２回の利払いを受けながら、満期に元本を返済してもらう仕組みです。購入価格に関係なく、元本は必ず額面（100ドル）で返済されます。

また、利払いのないゼロクーポン債（ストリップス債・割引債）も存在します。

ゼロクーポン債は、保有期間中に利払いがありませんが、販売価格が安いので、利払いがないからと言って、利付債と比べて不利になることはありません。

米国国債は証券会社を通じて購入します。証券会社によって保有している既発債券の在庫（ラインナップ）は異なります。

各社の現在のラインナップは下記のページより閲覧できます。

• 外貨建債券 既発債券（SBI証券）
• 外国債券（楽天証券）
• 既発外国債券（野村證券）
• 外債かんたん検索（大和証券）
• 既発外貨建て債券（SMBC日興証券）

購入価格は日々変わりますので、米国国債の購入に際しては「利率」よりも「利回り」に着目するのがおすすめです。

年２回の利息収入の金額は「利率」に反映されますが、購入価格と元本の償還も含めたトータル利益は「利回り」に反映されています。

証券会社のサイトで各商品を比較してみるとわかりますが、償還日（残存期間）が長くなるほどリスク・リターンは上がります。

中途解約で元本割れの可能性

米国国債は満期まで保有しなくても中途解約できます。

毎年２月と８月に訪れる、利払い日を待たずに解約しても、解約日からの日割り計算で利息が受け取れる仕組みになっています。

しかし、保有している米国国債を中途解約すると、場合によっては売却損が発生し、利息収入＋売却損のトータルで損失（元本割れ）になる可能性があります。

米国国債には日々の価格変動がありますが、中途解約しない限り価格変動は無視して構いません。

保有している米国国債を中途解約した場合、市場価格での売却となるので、その時の価格によっては売却損が生じます。

しかし、満期まで保有していれば（発行体が倒産しない限り）額面である100ドルが必ず返ってくるので、市場価格の変動は関係ありません。

米国国債には価格変動があるが、あくまでそれは中途解約する人にとって関係のあるものと覚えておいてください。

リアルタイムの米国10年国債利回りはアメリカのYahoo!ファイナンスで閲覧できます。

Yahoo!ファイナンスでは1962年から現在までの米国債利回りの長期チャートも確認することが可能です。

また、短期・長期の米国債金利・利回りはブルームバーグで見れます。

こちらも役に立つページですので、ブックマークして定期的にチェックしておくことをおすすめします。

債券ETF

ETFとは上場投資信託のことです。

一般的な株式の銘柄と同じように、投資信託を市場で自由に売買できるのが特徴です。（→ETFと投資信託の違いはこちら）

債券ETFは投資信託の一種です。複数の債券に分散投資をし、それらを「ETF」という名前のパッケージ商品として販売していると考えるとわかりやすいと思います。

ETFはとにかく種類が多いので、米国国債と事業会社の社債を組み合わせたもの、一部にリスクの高い社債を組み入れて利回りを高めたものなど、選択肢はさまざまです。

また、プロの資産運用会社が債券の組み換えを日々行うため、満期はありません。常に市場価格で購入し、売りたい時に市場価格で売却します。

米国国債は年２回の利払いでしたが、上記の理由から債券ETFは毎月分配型になっています。

また、間接的ではありますが、運用会社に支払う「信託報酬」が中間コストとして発生します。

米国国債の場合は、証券会社が在庫に一定の利幅を乗せて販売しますが、一度買ったあとは保有コストが一切かかりません。しかし、債券ETFは保有期間中ずっと、信託報酬がかかります。

債券ETFの代表銘柄

NY証券取引所で購入できる海外ETFの主な銘柄は以下の通りです。（米ドル建てで取引）

• ベータ値 ＝ ボラティリティ（値動き）の大きさ。小さいほど価格が安定
• 経費率 ＝ 信託報酬（保有期間中にかかるコスト）

まずは、米国財務省証券（米国国債）だけを投資対象にした債券ETFから。

次に、社債など米国国債以外の債券を組み入れている債券ETFをまとめます。

米国長期国債のみを投資対象としたTLTと、Baa格付けの社債を含めたBNDは、利回りはほぼ同じです。

しかし、長期国債で運用するTLTは価格変動が大きく、BNDは信用リスクが大きい分、価格変動が抑えられているのがポイントです。

TLTとBNDの比較をわかりやすく言うと、

• TLT：安全な債券を保有、保有期間の長さに対してリスクをとる
• BND：保有期間は短め、保有する債券の安全性に対してリスクをとる
• 結果、両者の利回りはほぼ互角になっている

ということです。

最後に紹介した「PFF：iシェアーズ 米国優先株式 ETF」は優先株（劣後債）を投資対象としているので、ハイリスク・ハイリターンです。

信用不安が広がったり、リーマンショック級の不況が訪れると、デフォルトが発生し、大きく値下がりする可能性のあるETFなので注意が必要です。

外貨建ての債券ETFはすべて紹介しきれないほど数が多いのが特徴です。逆にいうと、自分が「こういう債券がほしい」と思ったものは、探せばたいてい見つかります。

経費率が低い海外ETFの場合、基本的にバンガードとiシェアーズの二択になります。

続いて、東京証券取引所で購入できるETFの主な銘柄です。（円建てで取引）

国内ETFの分配金支払いタイミングは、四半期ごと（年４回）の場合と、年２回の場合があります。

円建てで取引しても、為替差損益は価格に反映されます。

為替差損益を回避したい場合は、「為替ヘッジあり」の銘柄を選択します。

為替ヘッジありを選択すると、為替差損が発生する円高局面での下落に強くなる一方で、為替差益が発生する円安局面での上昇には弱くなります。

為替変動を無視して、米国債の利回りだけを享受できるのがメリットですが、ヘッジコストがかかるため、利回りはやや目減りします。

為替ヘッジに関する考察は下記の記事で詳しく行っています。あわせてご覧ください。

長期の債券ファンドほどリスクが高い

株式に比べて値動きは小さいですが、債券ETFはリアルタイムで価格が変動します。

また、金利が上昇すると債券ETFの基準価格は下落します。

上記の図を見るとわかりますが、短期債券を組み入れている銘柄ほど値動きが小さいです。

債券ETFの５年間の推移（上記図）

３つの銘柄は保有している債券（米国国債）の「残存期間」だけが違います。

先ほども少し説明しましたが、ベータ値とはボラティリティ（値動き）の大きさのことです。値が小さいほど相対的に価格が安定していることを示します。

長期の債券ほど高利回りなので、長期保有すれば分配金で価格変動を吸収することもできるでしょう。しかし、TLTは過去15年で30％も上昇しています。

15年で30％上昇するということは、15年で30％下落する可能性があるということです。

もしここから15年で30％下落したとすると、いくら分配金で価格変動による損失が吸収できるとは言え、回収期間が驚くほど長くなる「売るに売れない状態」になりかねません。

このような違いが生まれる理由は、短期債券ETFは、市場金利が上がっても下がっても、ETFが保有している債券がすぐに満期を迎えるため、市場金利への順応度が高いからです。

市場金利が上がっても、すぐに最新の市場金利に追従するため、リスクは小さいですが、その分短期債券になるほど利回りも低くなります。

逆に、ETFが組み入れている債券が長期になるほど、最新の金利への追従が遅いため、その分、価格変動が大きくなります。

一方、ETFではなく米国国債に直接投資している場合は、（発行体つまりこの場合は米国財務省が破綻しない限り）満期まで持てば元本割れはありません。

あらかじめ満期を確定させておくかどうか。どれくらいの時間軸で債券への投資を検討しているかによって、選択すべき投資商品は変わってくると思います。

外貨建てMMF（米ドル建てMMF）

証券会社に外貨を預けていても利息は付きません。

このため、外国株などを購入するための米ドル待機資金は、米ドル建てMMFで運用することで、一定の分配金を確保できます。

外貨建てMMFは、毎月分配型の投資信託でいつでも解約は自由です。

米国国債を中心とした安全度の高い債券や、CP（コマーシャルペーパー）・CD（譲渡性預金）で運用します。

平均してほぼ１～２ヶ月以内に元本が返金される安全性の高い債券に分散投資を行うため、市場の短期金利にほぼ連動する動きをみせます。

米ドル建てMMFには価格変動がありません。元本保証ではないのですが、リーマンショック時にも元本割れを起こしていないくらい安全な運用をしています。

過去に一度だけ、2001年のエンロン事件（巨大企業が巨額の粉飾をして倒産した事件）で一部の米ドル建てMMFが元本割れを起こしています。

しかしこの時も野村アセットマネジメント系の米ドルMMFは元本割れしませんでした。

米ドル建てMMFは、待機資金置き場として使っている人が多いのですが、外貨普通預金よりも高利回りです。

▼外貨建てMMFの詳しい比較はこちらの記事で行っています▼

外貨定期預金

外貨定期預金の利率（利回り）は良くも悪くも銀行次第です。

外貨預金キャンペーンも積極的にやっていますし、ネット銀行であれば短期米国国債を上回る利回りで運用できることもあります。

また、価格変動がないため、契約した時点で払い戻される利息が確定します。（日本円・米ドル両替時に発生する為替変動リスクは存在します）

外貨定期預金は「原則解約不可」となっていますが、実は中途解約はいつでも可能です。

銀行には嫌がられるでしょうが、外貨定期預金を中途解約しても「中途解約利率」が適用されるだけで、元本割れすることはありません。

中途解約利率は基本的に、「当初約定金利の10％」または「解約日の外貨普通預金金利」のいずれか低い方なので、中途解約すると利息はほとんど没収になります。

しかしそれでも、高利回りで運用でき、かつ資金が必要になればいつでも元本割れせずに中途解約できるという選択肢が用意されているメリットは大きいです。

デメリットとしては、外貨定期預金は預ける銀行の信用リスクに依存することです。

円預金はペイオフ（預金保険制度）の対象なので、銀行が破綻しても最大1,000万円までは国が補償してくれます。

外貨預金はペイオフの対象外なので、銀行が破綻すると返金の見込みは薄いです。

とはいえ、銀行に信用不安が広がった時点でいつでも「元本保証での中途解約」が選択できます。また、よほどの不景気ならともかく、銀行の倒産リスクを心配している人は少ないと思います。

住信SBIネット銀行と大和ネクスト銀行は「銀行口座と証券口座の資金移動がリアルタイムかつ無料で行える」というメリットがあります。

この記事で取り上げている米ドル建ての金融商品の中で、最適なものを臨機応変に選ぶことができます。

投資家の間では何かと下に見られることが多い外貨預金ですが、個人的には外貨定期預金も狙う価値のある商品であると考えています。

編集後記

• P さんがコメントしました - 2023年12月18日
  決算書の「百万円」や「千円」の単位を素早く読む方法
• No Name さんがコメントしました - 2023年10月8日
  プロスペクト理論とは？投資に活かす方法、あなたの知らない心理学の世界
• DCF法くん さんがコメントしました - 2023年8月21日
  DCF法の世界一わかりやすい解説、割引率の決め方やエクセルでの計算方法
• No Name さんがコメントしました - 2023年8月19日
  DCF法シミュレーター
• にゃん太郎は長生き さんがコメントしました - 2023年6月19日
  証券マンがおすすめするファンドラップの評判を信じて買って良いのか